伴随着降准落地预期，年初资金面持续宽松。在央行连续四个工作日暂停公开市场操作后，短端资金利率纷纷止跌回升。

  1月10日，隔夜shibor上涨17.6个BP报1.7430%，电票报价止跌回升，融资线平台国股电票报价3.29%，较上日上浮2.54个BP。

  21世纪经济报道记者采访中获悉，市场普遍反映，降准极大利好票据市场。自降准消息公布后直线下降的票价近两日有所缓和，相较前期一边倒的大量收票喊价，近期票据开始翘尾巴了，不仅出票需求也有所增加，在银行间和民间贴现市场呈现供需两旺态势。

  价低量高，业务火爆

  某城商行票据业务人士对21世纪经济报道记者表示，从行内业务情况看，2019年初票据业务量巨大，前三个工作日的规模可抵平时半个月的量。

  但他指出，这也是符合往常规律的。“一般1、2月份(春节前后)是企业的集中付款高峰期，一年中近15%的付款会在这个规模中消化掉。所以这个时期历来是票据市场的用票旺季，规模很大。”

  该人士还表示，除了一贯的季节性因素，今年还有一个特点，即流动性比较充足。他指出，流动性充足的背景下银行将有充足的贷款规模，但目前信用背景下银行的信贷额度没有那么快投放下去。票据就是一个非常好的蓄水池，投不出去的贷款可以通过收同业短期票据来冲抵。而在银行都需要收转贴现票据的需求下，造成票据贴现价格下滑，实际上是降低了票据融资成本。市场更愿意开银票、不愿意放贷款，这是一个有利于票据市场的正循环。

  21世纪经济报道记者从多位银行间票据交易人士处获悉，2019年1月1日到现在，票据价格已经下行60个BP左右。而伴随着降准后续落地，这一价格还有继续下行空间。

  某资深票据业务人士对21世纪经济报道记者表示，票据价格最低可能会在3.0左右震荡。目前票据价格有所回弹，还受到FTP(英文“Funds Transfer Pricing”缩写，即内部资金转移定价)价格影响。

  他指出，今天也出现了价格的回弹。一方面是市场消化票据的速度没那么快，所以价格有所反弹。另一方面，目前各行的FTP价格其实并没有下行太多。

  “票据专项额度用完之后，后续规模需要考虑FTP的价格。我们行FTP的价格在3.2以上，算上税费成本在3.3左右，如果价格跌破3.3银行也是在亏本。但随着后续资金成本的下行，FTP也有可能随之下调。那票据价格也将还有下行空间。”该人士表示。

  全年预期趋热

  事实上，相较2017年票据的规模缩量，2018年票据市场迎来了较快速的扩张。

  从票据业务发生额上看，上海票据交易所公布的数据显示，2018年1至11月份，全市场票据累计承兑16.12万亿元，比去年同期增加3.19万亿元，同比增长24.71%;商业银行累计办理贴现8.72万亿元，比去年同期增加2.29万亿元，同比增长35.62%。而从票据业务余额上看，央行统计数据显示，截至2018年11月末，票据融资余额比年初增加1.5万亿，由年初3.9万亿元增长至11月末5.4万亿元，占人民币贷款比例由年初3.17%提高到4%。

  行业人士普遍认为，受货币政策转向、市场流动性由紧转松，宽货币与紧信用作用导致信贷传导不畅背景下，票据业务类信贷的作用得以发挥，在2018年实现回暖。

  而在2019年，市场对票据市场维持乐观预期。

  东南某城商行票据业务人士对21世纪经济报道记者表示，2019年票据市场预期非常乐观，但价格跳水程度将不会达到2018年“疯狂”的程度。

  该人士表示，2018年票据价格从4月份的最高点5.8左右一直下行到11月的最低点3.2，跌幅达250个BP2019年已经不具备这么大的下行空间，并且随着供需的变化可能会出现一些价格的报复性反弹，但市场普遍认为这一波动空间并不会太大，全年大概率维持在3.0-3.8区间。此外，价格的相对稳定将给市场规模的进一步扩大提供利好，尤其是中小企业、民企融资。

  他指出，票据其实是解决中小企业融资难、融资贵的一项有力工具，因为票据贴现并不会看企业本身的资质，只看票据的承兑行。所以在票据价格锁定的情况下，所有企业都是同样受益的。所以作为从业者，了解到企业的需求，市场还是很希望监管给票据更多的空间，恢复其融资功能，并探讨未来能否做一些创新。

  他举例指出，对一些本身融资就很困难、财务成本很高的中小企业，一定要求他们和大企业一样发票齐全才能投资，其实是加重了他们的税负成本。在保证业务操作风险可控的情况下，能否对这些中小企业有一些创新和减负，也是未来在解决中小企融资问题中票据可能可以扩大发挥空间的方面。